过去几年里，每次只要有一家私有公司获得融资，许多创业公司的股价都会跟着上涨，几乎无一例外。投资者之所以大多看好创业公司的未来，是因为他们认为有许多因素会让这一市场保持积极的发展态势，其中包括低利率、美国经济复苏以及中国中产阶级人数的不断增多。加大投入有助于创业公司逐渐发展成为企业巨头，所以这样的赌博似乎也是合情合理。
只有当一些创业公司需要展开新一轮融资，否则将活不下去的时候，他们才有可能遇到挑战——投资者希望这些公司能打消他们的疑虑，令其相信这些公司即使没有风险投资为其业务增长“添砖加瓦”，他们也能生存下去。如果一家创业公司无法打消投资者的这种疑虑，或者说它耗尽了之前几轮融资的所有资金，但又没有达到预期目标，那么这家公司的麻烦也就来了。
私营公司估值受冲击
美国资产管理公司Neuberger Berman投资战略主管马修?鲁宾（Matthew Rubin）表示，在不远的将来，逐渐波及硅谷创业公司的市场萧条局面，“将会影响那些需要融资的公司”。他还补充说，如果市场萎靡不振的状况持续几个月，一些当前炙手可热的私营公司的估值将会大受影响。
上周，知名风险投资者比尔?柯尔利（Bill Gurley）对Twitter业务增长放缓表示了担忧，同时也提出了创业公司改变自身命运的潜在办法。“投资者可能会重新关注商业模式的可行性和盈利的途径，”他写道，“对很多公司来说，这似乎是一个翻天覆地的变化。”他不知道有多少创业者会为此做好准备。
现今的世界更看重盈利而非业务增长，如果创业公司不能适应这个世界，最终会迫不得已以与过去相同或更低的估值融资，也就是有些人所说的“估值打折”（down round）。但是，这样做也会让创业公司面临一些重大风险：当公司估值下降时，员工的股票期权通常也跟着贬值，因此公司将更难留住人才。如果公司进行了多轮融资，后期投资者就好像有了一把“保护伞”，可以确保一定的现金分红和投资回报率。但在“估值打折”的融资中，这些保护措施就要用某些收益来补偿，而这些收益本来是属于早期投资者和员工的。
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